Z.L. escribe desde Estados Unidos sobre el conflicto de interés de la Sociedad Administradora de Inversión de Interbolsa:—————-Señor Donadío,

sobre el asunto Interbolsa, permítame sugerirle que vale la pena incluir una consideración sobre ciertos aspectos del marco legal que dio (y seguirá dando) incentivo para tales comportamientos.
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El asunto es muy difícil de entender, sobre todo estando muy lejos, así que por favor corríjame si estoy equivocado en la interpretación.——————-

Si leo bien, los depositarios adquirían acciones en los fondos de Interbolsa. Tales fondos son administrados por una organización que es propiedad y que es controlada por los señores Jaramillo y demás.
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Los señores Jaramillo y demás, como cualquier otro grupo de negocios, busca su propio lucro sacándole la mayor renta posible por administración de los fondos. Ahora, en este caso no solo cobraron la muy legal pero abusiva comisión del 4.5% (igual que todas las demás administradoras), sino que aparentemente canalizaron plata de los fondos hacia empresas de su propio conglomerado económico.
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Las demás administradoras de multifondos y pensiones han de estar jugando un juego en menor escala, pero similar en lo básico: manejar los fondos y cobrar comisiones del 4.5% es gran oportunidad.—————–
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Tal estructura legal, en la que la propiedad de los fondos está separada de la corporación que maneja los fondos, lleva a que los intereses de los administradores de los fondos no coincidan con los intereses de quienes ahorran en los fondos.
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¿Cómo podría ser distinto? Suponga que los fondos mismos se volvieran los dueños de la entidad que los administra. Los administradores serían meros empleados asalariados al servicio de los fondos, o al servicio de los ahorradores de los fondos. En este sistema, lo ganado por administración, después de pago de salarios justos etc, se les devuelve a los ahorradores-accionistas, en forma de comisiones más bajas, en vez de irse a las arcas personales de los Jaramillos y Arabias.
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Esta interpretación ha sido presentada, para los EEUU, por John C. Bogle (http://en.wikipedia.org/wiki/John_C._Bogle), viejo hombre de negocios, fundador de Vanguard, y ahora comentarista de la cultura financiera en los EEUU.
Para un ejemplo de lo que dice Bogle, http://johncbogle.com/wordpress/wp-content/uploads/2010/04/JPM-Fid-Principle-Fall-2009.pdf
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La compañía que fundó, Vanguard, efectivamente tiene unos costos de comisión muy bajos. Mi propio fondo de pensión está en Vanguard, donde me cobran 0.15%, en vez del 3.5% que me cobraría una típica administradora de pensiones en Colombia. (Para el desamngre de las comisiones, véase http://www.pbs.org/wgbh/pages/frontline/retirement/etc/tyranny.html; tengo una hojita de Excel con sueldos más colombianos).
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(Este año pasado comencé a ahorrar en serio, e investigué si valía la pena ahorrar en un fondo en Colombia. Gran sorpresa me llevé cuando descubrí esas comisiones exageradas. De qué me sirve que el promedio del COLCAP sea del 12% anual, si pago comisiones del 4%? 12-4=8, mejor me va dejando mi plata en los EEUU en un aburrido fondo indexado ganando 9%. He escrito al respecto en http://www.dataifx.com/foros/multifondos-lo-bueno-lo-malo-y-lo-feo)
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Me temo que a menos que haya un cambio en la estructura de incentivos de los administradores bursátiles y pensionales en Colombia, los ahorradores seguirán siendo esquilmados de varias maneras, ya sea mediante la estafa descarada a lo Interbolsa, o mediante el desangre legal y callado de las comisiones al 3 y 4% — o lo que ahora se han inventado, compra-y-venta de acciones por PC, donde el único que ganará, en el largo plazo, va a ser la comisionista.
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Pero esta es también una oportunidad para que otros líderes empresariales apuesten por una estructura fiduciaria como la presentada: tal compañía, cobrando comisiones del 1%, sería enormemente atractiva para el mercado. Leo que en Colombia hay un creciente sector de Bancos cooperativos, de mayor o menor calidad, pero compitiendo muy exitosamente con los bancos tradicionales. De pronto de allí pueden venir estas empresas financieras. Así que hay que ser optimista, porque hay maneras.
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Señor Donadío, muchas saludes y ánimos!